国金证券:给予乖宝宠物买入评级
2024-08-25 【 字体:大 中 小 】
国金证券股份有限公司近期对乖宝宠物进行研究并发布了研究报告《发布股权激励、绩效考核激励机制,绑定优秀人才彰显发展信心》,本报告对乖宝宠物给出买入评级,当前股价为52.8元。
乖宝宠物(301498)
事件
7月5日,公司发布《第一期限制性股票激励计划(草案)》、《绩效考核激励机制》公告。
经营分析
本次限制性股票激励计划覆盖人员更聚焦,绑定优秀人才彰显发展信心。从授予对象来看,本次股权激励涵盖总裁杜士芳等9位中高层管理人员,合计占比总股本0.54%。从考核目标来看,以23年收入为基础,24/25/26年收入增长率+19%/+42%/+68%,即24/25/26年收入同比+19%/+19%/+18%;以23年净利润(剔除股份支付费用&激励奖金影响后)为基础,24/25/26年净利润增长率+21%/+39%/+59%,即24/25/26年收入同比+21%/+15%/+14%。从摊销费用来看,摊销总费用5844.6万元,24/25/26/27年摊销金额1243/2516/1503/583万元,首次授予价格25.93元,满足前一交易日均价51.85元的50%。
绩效考核奖金激励覆盖人员范围更广,计提成本费用合计不超过归母净利的15%。本次绩效考核激励机制授予对象包括高管/中高层/核心骨干等,较股权激励覆盖范围更广。考核目标与前述股权激励相同,奖励形式是个人激励奖金形式,激励对象当年实际获得的奖金额度=个人当年计划获得的奖金额度×公司层面考核系数×个人层面考核系数,24-26年每年提取一次,计入当年度成本费用,合计不超过当年归母净利的15%。
国内宠食品牌领跑者,品牌布局完善,成长路径清晰。公司基于强消费者需求洞察力形成较强的产品创新迭代,且凭借强大线上精细化运营力实现持续领先。主品牌麦富迪针对细分营养功效推出系列新品,高端副牌弗列加特对标外资高端品牌积极破圈拓新,保持高速成长,近期公司新发布中高端犬粮国货品牌汪臻醇,在犬粮品牌中高端布局方面进一步补充,国货宠食品牌龙头竞争力彰显,中期看好国货优质自主品牌份额持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司作为本土优质宠食品牌势能提升、产品升级渠道开拓提供持续成长动能,考虑到股权激励及绩效考核激励费用计提影响,我们预计公司24/25/26年归母净利5.5/7/9.2亿元,同比+29%/27%/+32%,当前股价对应PE分别为38、30、23X,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅波动导致毛利率波动的风险;市场竞争激烈导致毛利率下滑的风险;股东减持风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.28%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.45亿,根据现价换算的预测PE为38.82。
最新盈利预测明细如下:
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