强内需从何而来:美联储加息无效?美国家庭债务负担仍处历史低位
2024-05-24 【 字体:大 中 小 】
随着本周美联储如期加息25个基点,作为美国融资成本基准的联邦基金利率已经达到过去22年来的新高。然而,包括鲍威尔在内的央行官员们也不得不承认,虽然这一轮加息潮搅得全球市场翻天覆地,但对美国居民资产负债表的影响却非常有限,这不仅是通胀迟迟下不来的原因,也是维持超预期经济韧性的关键因素。
当然,这一系列经济现象也要从2008年金融危机说起。在那场危机的影响下,美国家庭在长达10余年里一直都在使用较低的利率锁定房贷、车贷和学生贷款,而且绝大多数人签署的都是固定利率合同。
美联储加过息了?
根据分析机构穆迪的统计,今年一季度美国家庭存量贷款中,只有11%按照市场浮动利率定价。虽然这个数字在次贷危机那一波跳水后一直维持在这个水平。但这种设定对经济韧性的帮助,只有在利率快速攀升的状态下才开始显现。
根据美联储的数据,目前美国家庭用来偿还债务的钱,大概只占可支配收入的10%左右。虽然与疫情期间骤降的偿债压力无法比较,但依然是过去几十年里极低的水平。
(美国家庭偿债支出与可支配收入比值,来源:圣路易斯联储)
对于经济嗅觉比较灵敏的人群而言,如果能赶在美联储前两年大放水的背景下把房贷利率置换得低一些,那现在的状况还会更好一些。
在美国《华尔街日报》本周的报道中,就有这样的案例。
36岁的Alex Durbin在财富管理行业工作,和妻子Cynthia共育有3个孩子。疫情期间通过再融资操作,他们将房贷利率降到2.75%的位置,还通过节省支出还清车贷和学生贷款。所以美联储这轮暴力加息,对Durbin小家庭的资产负债表而言,几乎没有什么负面冲击。
Alex表示,虽然这几年物价是贵了不少,但他们依然有一家人出去聚餐和度假的预算。正是疫情期间的操作给了他们极大的喘息空间。
当然,这也解释了为何美联储疯狂加息快一年半,美国的消费数据却没有出现预期中崩盘。穆迪分析的首席经济学家Mark Zandi表示,(家庭债务压力一直维持在历史低位)正是消费者保持韧性的原因之一,同样也使得美联储加息对经济的冲击变小了。
美国按揭贷款数据提供商Black Knight预计,从2020年3月开始对房贷采取再融资操作的美国人,已经省下了420亿美元。
至少美联储想要的“限制性”还是实现了
虽然美国多数家庭躲过了加息潮的直接冲击,但目前的限制性利率也使他们更难做出扩大资产负债表的决策。
还是以Durbin一家为例,他们现在一家5口人,使得他们位于俄亥俄州的三居室房子不太够住了。因此,他们已经购买了一块地准备造新房子。但面对高达7%的按揭贷款利率,他们发现根本造不起设想中的房子。
同样因为家庭成员的增加,Alex也想过把手头开了13.5万英里的本田奥德赛换掉,但高额的车贷利率使得他打消了这个念头。
顺便一提,在保持极低贷款利率的同时,不少家庭的理财计划也从飙升的美债收益率中获益,使他们在这轮加息潮中又赢了一遍。
以66岁的地产行业文字工作者Gary Marsh为例,他在2020年花费积蓄在加州建了自己的房子,次年把这套房子抵押出去获得30万美元,贷款利率为2.75%。近期他又用这些钱购买本地银行的存单,理财收益率为4.75%。
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